La Française Group: Ja, weitere Zinserhöhungen der EZB, aber schrittweise!
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La Française Group: Ja, weitere Zinserhöhungen der EZB, aber schrittweise!
03.05.2023 / 12:45 CET/CEST
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Ja, weitere Zinserhöhungen der EZB, aber schrittweise!
von François Rimeu, Senior Strategist, La Française AM
Wir gehen davon aus, dass die Europäische Zentralbank (EZB) auf ihrer
Mai-Sitzung die Zinserhöhungen von 50 Basispunkten (Bp) auf 25 Bp
verlangsamen wird. Außerdem wird der EZB-Rat (GC) die Reinvestition von
Anleihen aus dem Ankaufprogramm (APP) Ende Juni 2023 beenden.
Unsere Erwartungen:
* Die EZB wird ihre Leitzinsen um 25 Basispunkte erhöhen, wodurch der
Einlagensatz auf 3,25 % und der Refi-Satz (oder Refinanzierungssatz) auf
3,75 % steigt. Die veröffentlichten Inflationszahlen - vor allem die
Kerninflation ist immer noch zu hoch - könnten die EZB zu weiteren
Zinserhöhungen in Schritten von 50 Basispunkten veranlassen. Wir gehen
jedoch von einem weniger aggressiven Ansatz der EZB aus, da die jüngste
Umfrage zur Bankkreditvergabe bereits eine deutliche Verschärfung der
Kreditbedingungen erkennen lässt.
* Die EZB wird ihren "Von Sitzung zu Sitzung"-Ansatz in Abhängigkeit von
den Inflationsaussichten (nächste Prognose im Juni), der Entwicklung der
Basisinflation und der Stärke der geldpolitischen
Transmissionsmechanismen bekräftigen. Christine Lagarde könnte auch
erneut betonen, dass im Basisszenario der EZB weitere Zinserhöhungen zu
erwarten sind.
* Die EZB wird ankündigen, dass sie ab Ende Juni keine APP-Reinvestitionen
mehr vornehmen wird. Die Erlöse aus den Rückkäufen des Pandemic
Emergency Purchase Program (PEPP) werden jedoch weiterhin reinvestiert.
* In Anbetracht der nach wie vor sehr hohen Überschussliquidität (mehr als
4 Billionen Euro) erwarten wir keine Ankündigung eines neuen TLTRO als
Ersatz für das im Juni auslaufende Programm.
Insgesamt gehen wir davon aus, dass Christine Lagarde einen eher hawkishen
Ton anschlagen wird, um den Wechsel von 50 Basispunkten zu 25 Basispunkten
zu kompensieren und nicht zu akkommodierend zu wirken, da das Inflationsziel
noch immer sehr weit entfernt ist. Unter sonst gleichen Bedingungen könnte
dies die europäischen Kurzfristzinsen und den Euro nach oben treiben.
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Quelle: dpa-AFX
