La Française Group: Anstieg oder Pause? Eine knappe Entscheidung, aber wir tippen auf Letzteres!
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La Française Group: Anstieg oder Pause? Eine knappe Entscheidung, aber wir
tippen auf Letzteres!
13.09.2023 / 08:42 CET/CEST
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Anstieg oder Pause? Eine knappe Entscheidung, aber wir tippen auf Letzteres!
von François Rimeu, Senior Strategist, La Française AM
Wir gehen davon aus, dass der EZB-Rat die Zinssätze in der September-Sitzung
aufgrund des sich verschlechternden Wachstums unverändert lassen wird.
Angesichts der Marktbewertungen, des aktuellen Inflationsniveaus und der
steigenden Ölpreise dürfte die Entscheidung knapp ausfallen.
Unsere Erwartungen:
* Der Einlagensatz wird bei 3,75 % und der Refi-Satz bei 4,25 % belassen,
da das Wachstum nachlässt und die Kerninflation leicht zurückgeht.
* Die EZB wird weiterhin von Sitzung zu Sitzung entscheiden, mit der
Möglichkeit, die Zinssätze nach September beizubehalten oder anzuheben.
Präsidentin Lagarde wird die Bedeutung der aktuellen Datenlage für die
kommenden EZB-Sitzungen betonen.
* Die EZB wird bekräftigen, dass sie die Leitzinsen für einen längeren
Zeitraum im restriktiven Bereich belassen wird, um sicherzustellen, dass
sich die Inflation dem 2 %-Ziel der EZB nähert.
* Es wird wieder darauf hingewiesen, dass die Inflationsaussichten
unsicher sind. Der Preisdruck und der Lohnanstieg dauern an, aber die
Risiken werden als ausgewogener eingeschätzt. Präsidentin Lagarde wird
betonen, dass die Kerninflation ihren Höchststand wahrscheinlich
überschritten hat.
* Möglicherweise signalisiert die EZB, dass sie über ein vorzeitiges Ende
der Reinvestitionen in das Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP)
diskutieren wird. Die EZB wird in ihrer Pressekonferenz einen Mittelweg
finden müssen, indem sie einige hawkishe Elemente einbaut, um die
hawkishen Mitglieder zufriedenzustellen.
* Aufgrund der schwächeren Nachfrage werden die Wachstumsraten für 2023
(von 0,9 % auf 0,7 % nach unten korrigiert) und 2024 (von 1,5 % auf 1,3
%) niedriger ausfallen. Wir gehen davon aus, dass das Wachstum 2025
unverändert bei 1,6 % liegen wird.
* Die Inflation wird für 2023 um 0,2 % nach oben und für 2024 um 0,1 %
nach unten korrigiert, während sie für 2025 unverändert bleibt.
Insgesamt erwarten wir, dass die EZB trotz der Zinspause an ihrem
allgemeinen Straffungskurs festhält. Während der Pressekonferenz wird sich
Präsidentin Lagarde nachdrücklich bemühen, eine dovishe Kommunikation zu
vermeiden, und deutlich darauf hinweisen, dass eine weitere Straffung
möglich ist. Diese Sitzung könnte zu einer leichten Versteilerung der
Zinsstrukturkurve führen.
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Quelle: dpa-AFX
