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Original-Research: SYZYGY GROUP - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu SYZYGY GROUP

Unternehmen: SYZYGY GROUP
ISIN: DE0005104806

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 7,70 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2024
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker; Marcel Schaffer

- Restrukturierungsaufwand und Goodwill-AfA belasten Ergebnisentwicklung
- Deutliche Margenverbesserung in 2024 erwartet
- Rückkehr zum Umsatzwachstum in 2025 erwartet
 
Die SYZYGY GROUP hat im abgelaufenen Geschäftsjahr mit einem Umsatzwachstum
in Höhe von 1,6 % auf 71,74 Mio. EUR (VJ: 70,61 Mio. EUR) zwar einen neuen
Rekordwert erreicht, insgesamt blieb die Umsatzentwicklung jedoch hinter
den ursprünglichen Erwartungen zurück. Dabei stand einer weiterhin
positiven Entwicklung der deutschen Gesellschaften, die von einer guten
Nachfrage im Kerngeschäftsfeld "Digital Experience Services" profitierten,
jeweils ein Umsatzrückgang im deutschen Beratungssegment sowie bei den
ausländischen Gesellschaften gegenüber.
 
Insgesamt verbesserte sich der in Deutschland erwirtschaftete Umsatz um 4,4
% auf 57,37 Mio. EUR (VJ: 54,96 Mio. EUR). Einem noch stärkeren Umsatzanstieg
stand eine weiterhin schwache Umsatzentwicklung der im Beratungsbereich
tätigen Tochtergesellschaft diffferent GmbH gegenüber, deren
Geschäftsentwicklung nach wie vor von Budgetkürzungen und einer anhaltenden
Investitionszurückhaltung der Kunden geprägt war. Die anderen
Produktbereiche entwickelten sich dagegen positiv. Darüber hinaus waren
auch die in Großbritannien und den USA tätigen Gesellschaften von
Budgetkürzungen und einem schwächeren Neukundengeschäft betroffen, was zu
einem Rückgang des Auslandsumsatzes um -8,8 % auf 14,46 Mio. EUR (Vorjahr:
15,85 Mio. EUR) führte.
 
Dem insgesamt leichten Umsatzanstieg im Konzern stehen gestiegene Kosten
gegenüber. Diese stehen insbesondere im Zusammenhang mit den notwendig
gewordenen Restrukturierungsmaßnahmen bei der Tochtergesellschaft
diffferent GmbH. Neben den Sonderaufwendungen in Höhe von rund 1,20 Mio. EUR
dürfte auch der verstärkte Einsatz von Freelancern zu dem deutlichen
Anstieg der Umsatzkosten beigetragen haben. In der Folge reduzierte sich
das bereinigte EBIT auf 4,08 Mio. EUR (VJ: 6,21 Mio. EUR). Eine Anpassung der
Geschäftsplanung bei der diffferent GmbH führte wie im Vorjahr zu einer
Abschreibung auf den Firmenwert in Höhe von 4,74 Mio. EUR (VJ.: 11,41 Mio.
EUR). Dadurch waren sowohl das EBIT mit -0,66 Mio. EUR (VJ: -5,21 Mio. EUR) als
auch das Ergebnis nach Steuern mit -2,92 Mio. EUR (VJ: -7,50 Mio. EUR) negativ.
 
Für das laufende Geschäftsjahr 2024 erwartet der Vorstand einen Umsatz auf
dem Niveau des abgelaufenen Geschäftsjahres 2023 und rechnet dabei mit
einer Verbesserung der EBIT-Marge auf 10,0 %, was einem EBIT von ca. 7,2
Mio. EUR entsprechen würde. Wir gehen davon aus, dass sich das
Beratungssegment (Transformational Consulting Services) im laufenden
Geschäftsjahr in etwa auf dem niedrigen Niveau des Vorjahres bewegen wird.
Zudem rechnen wir mit einer anhaltenden Umsatzschwäche der Gesellschaften
in UK/USA, die jedoch durch eine weiterhin positive Entwicklung der
deutschen Gesellschaften in etwa kompensiert werden sollte. Im kommenden
Geschäftsjahr 2025 sollte dann eine Rückkehr zum Umsatzwachstum gelingen.
Wir rechnen mit Umsatzerlösen in Höhe von 72,46 Mio. EUR (2024), gefolgt von
Umsätzen in Höhe von 78,26 Mio. EUR (2025) und 82,17 Mio. EUR (2026). Auf der
Ergebnisseite sollte die SYZYGY GROUP vom Wegfall der
Restrukturierungsaufwendungen sowie von der nun vorhandenen schlankeren
Kostenstruktur profitieren. Analog zur Guidance des Unternehmens erwarten
wir für 2024 eine Verbesserung der EBIT-Marge auf 10,0% (EBIT: 7,25 Mio. EUR)
und für die folgenden Geschäftsjahre weitere leichte Margensteigerungen.
 
Im Rahmen des aktualisierten DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues
Kursziel in Höhe von 7,70 EUR (bisher: 7,40 EUR) ermittelt. Die
Kurszielsteigerung ist ausschließlich eine Folge der erstmaligen
Hereinnahme der 2026er Schätzungen, die eine höhere Basis für die
Stetigkeitsphase des Modells bieten. Wir vergeben weiterhin das Rating
KAUFEN.
 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/29417.pdf

Kontakt für Rückfragen
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (1,5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 15.04.2024 (08:21 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 15.04.2024 (10:00 Uhr)

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Quelle: dpa-AFX