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Original-Research: ecotel communication ag - von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu ecotel communication ag

Unternehmen: ecotel communication ag
ISIN: DE0005854343

Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Buy
seit: 10.05.2023
Kursziel: EUR 45,10 (bislang EUR 44,90)
Kursziel auf Sicht von: 24 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Peter Thilo Hasler

Guidance nach dem ersten Quartal bestätigt
 
Die Zahlen zum abgelaufenen ersten Quartal 2023 lagen sowohl operativ als
auch unter Berücksichtigung der erzielten Einmalerträge leicht über unseren
Erwartungen. Nach der erfolgreich verlaufenen Hauptversammlung und der
Ausschüttung einer Rekorddividende in Höhe von EUR 18,82 je Aktie errechnen
wir ein Kursziel von EUR 45,10. Wir bestätigen trotz der bereits deutlichen
Outperformance der ecotel-Aktie (+89,7% LTM) gegenüber dem DAX (+17,8% LTM)
angesichts einer von uns auf Sicht von 24 Monaten erwarteten
Base-Case-Kursperformance von 24,9% (ohne die Einbeziehung zwischenzeitlich
vereinnahmter Dividenden) unser Buy-Rating für die Aktien der ecotel
communication.

Sowohl die Umsätze (EUR 28,6 Mio., +5,1% YoY) als auch das um Einmalerträge
bereinigte EBITDA (EUR 3,4 Mio., Vorjahr EUR 2,2 Mio.) lagen leicht über
unseren Erwartungen. Das Kernsegment Geschäftskunden (Umsatz Q1/2023: EUR
11,4 Mio., +0,7% YoY) profitierte über die allgemeinen Markttreiber (Ausbau
der breitbandigen Internetzugänge und Verlagerung von Telefonanlagen ins
Netz - Stichwort Cloud-Telefonie) hinaus insbesondere von den, Ende
vergangenen Jahres abgeschlossenen Projektaufträgen; da diese nun mit
zeitlicher Verzögerung umsatzwirksam werden, rechnen wir im Jahresverlauf
mit einer deutlichen Beschleunigung der Umsatzzuwachsraten. Eine solche
Beschleunigung ist ecotel bereits im ersten Quartal 2023 im Bereich
Wholesale (Umsatz Q1/2023: EUR 17,2 Mio., +93,3%) gelungen, in dem der
netzübergreifende Handel mit Telefonminuten und die Vermarktung von
Datenleitungen zusammengefasst sind. Da es sich hierbei jedoch um
vergleichsweise margenschwache Geschäftsaktivitäten handelt, machte sich
dieser Zuwachs ertragsseitig kaum bemerkbar.

Abgesehen von den operativen Verbesserungen war die Ertragslage im ersten
Quartal 2023 zusätzlich von zwei Einmaleffekten beeinflusst: (1) von der
Einbringung des Segments nacamar in die Uplink Digital GmbH, wodurch
nacamar von einer 100%igen zu einer 25%igen Beteiligung wurde, ecotel aber
mit einem liquiditätswirksamen Barausgleich in Höhe von EUR 1,3 Mio.
kompensiert wurde, und (2) von der Veräußerung von Nutzungsrechten an
Internet-Ressourcen, die bei ecotel zu einem Mittelzufluss in Höhe von EUR
5,4 Mio. geführt hat; dies waren nach Unternehmensangaben rund EUR 4,0 Mio.
mehr als ursprünglich geplant. Dieser außerplanmäßige Ertrag wurde Angabe
gemäß nicht im operativen EBITDA gezeigt, sondern zur besseren
Vergleichbarkeit bereinigt.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/26961.pdf

Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Quelle: dpa-AFX