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Original-Research: ecotel communication ag - von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu ecotel communication ag

Unternehmen: ecotel communication ag
ISIN: DE0005854343

Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Buy
seit: 16.08.2023
Kursziel: EUR 43,00 (bislang EUR 45,10)
Kursziel auf Sicht von: 24 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Peter Thilo Hasler

Nach Planerfüllung mit deutlicher Ertragsdynamik in H2/2023e
 
Die operativen Finanzzahlen zum ersten Halbjahr 2023 lagen im Rahmen
unserer Erwartungen. Hervorzuheben ist allerdings, dass die berichteten
Zahlen bereits nennenswerte Investitionen in Vertriebskapazitäten
beinhalten, deren Wachstumseffekte erst in H2/2023e bzw. 2024e sichtbar
werden. Da sich dabei auch der Umsatz- und Ertrags-Mix nach unserer
Einschätzung weiter deutlich verbessern wird, sehen wir den Kursrückgang,
der nach der erfolgreich verlaufenen Hauptversammlung und der Ausschüttung
einer Rekorddividende in Höhe von EUR 18,82 je Aktie eingesetzt hat, als
nicht begründet an. Angesichts einer von uns auf Sicht von 24 Monaten
erwarteten Base-Case-Kursperformance von 145,0% (ohne die Einbeziehung
zwischenzeitlich vereinnahmter Dividenden) bestätigen wir unser Buy-Rating
für die Aktien der ecotel communication.

Einmal mehr ist es ecotel aus unserer Sicht gelungen, dem Kapitalmarkt die
Validität und Glaubwürdigkeit seiner Guidance zu belegen. Mit einem
Halbjahresumsatz von EUR 51,6 Mio. (Vorjahr: EUR 44,8 Mio., +15,2% YoY,
bereinigt um den zwischenzeitlich erfolgten Verkauf von easybell und
nacamar) konnten zum Halbjahr bereits 52,9% des Mittelwertes der
ausgegebenen Umsatz-Guidance von EUR 95-100 Mio. erreicht werden. Bei dem
um Einmalerträge bereinigten operativen EBITDA wurden zum Halbjahr mit EUR
5,3 Mio. sogar bereits 55,8% des durchschnittlichen Gesamtjahreswertes der
operativen EBITDA-Guidance von EUR 9-10 Mio. erzielt. Dies ist aus unserer
Sicht umso bemerkenswerter, als dass ecotel im ersten Halbjahr 2023 bereits
nennenswerte Vorabaufwendungen u.a. in Personalaufwendungen verkraftet hat,
die erst in H2/2023e bzw. 2024e umsatzrelevant werden. Die operative
EBITDA-Marge lag zum Halbjahr bei rund 10,3%.

Im Kernsegment Geschäftskunden (Umsatz H1/2023: EUR 22,7 Mio., -0,3% YoY)
waren nach unserer Einschätzung die seit Jahresbeginn gewonnenen
Großaufträge noch nicht in ihrer vollen Bedeutung sichtbar, so dass wir im
zweiten Halbjahr 2023e mit einer deutlichen Beschleunigung der
Umsatzwachstumsraten und der operativen EBITDA-Marge rechnen. Im nur schwer
prognostizierbaren Bereich Wholesale, in dem der netzübergreifende Handel
mit Telefonminuten und die Vermarktung von Datenleitungen zusammengefasst
sind, lagen die Erlöse zum Halbjahr bei EUR 28,9 Mio. (Vorjahr: EUR 22,1
Mio., +31,1%). Da es sich hierbei um vergleichsweise margenschwache
Geschäftsaktivitäten handelt, machte sich dieser Zuwachs ertragsseitig
jedoch kaum bemerkbar.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27545.pdf

Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Quelle: dpa-AFX