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Original-Research: Nynomic AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Nynomic AG

Unternehmen: Nynomic AG
ISIN: DE000A0MSN11

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 28.03.2024
Kursziel: 48,00 EUR (zuvor: 54,00 EUR)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato

Avisierte starke zweite Jahreshälfte eindrucksvoll abgeliefert

Nynomic hat gestern vorläufige Finanzkennzahlen für 2023 vorgelegt, die die
selbstgesetzten Ziele umsatz- und ergebnisseitig erfüllen. In Q4 konnte
eine Rekord-EBIT-Marge von über 20% erzielt werden. Schon in Q1/23 hatte
der Vorstand eine sukzessive Steigerung der Geschäftsdynamik in Aussicht
gestellt, die ab Q2/23 sichtbar wurde und mit dem rekordträchtigen
Jahresschlussquartal bestätigt worden ist.

Top Line-Guidance erfüllt: Nach vorl. Zahlen erzielte Nynomic in 2023
Konzernerlöse i.H.v. 118,0 Mio. EUR, womit der Vorstand die eigene
Erwartung erfüllte (+1,0% yoy). Für Q4 impliziert dies trotz des starken
Schlussquartals 2022 eine Steigerung von 4,8% yoy. In einem erneut
erfolgreichen Jahresschlussspurt konnten größere Volumen- und
Entwicklungsaufträge abgerechnet werden. Angetrieben durch die teilweise
Fakturierung des LemnaTec-Auftrags entwickelte sich das Segment Green Tech
positiv (+43,8% yoy).

EBIT-Marge >20% in Q4: Ergebnisseitig steht nach vier Quartalen ein EBIT
von 15,4 Mio. EUR (9M: 8,3 Mio. EUR) zu Buche (+2,2% yoy). Mit einer
resultierenden Marge von 13,1% (+0,2PP yoy) erfüllt Nynomic damit auch das
eigene Ziel der EBIT-Margensteigerung und übertrifft unsere Erwartung
(13,0%) leicht. Der Q4-EBIT-Beitrag von 7,1 Mio. EUR stellt fast eine
Verdopplung der 9M-Marke dar und reflektiert laut Vorstand v.a. einen
vorteilhaften Produktmix (u.a. Abrechnung Entwicklungsaufträge,
LemnaTec-Auftrag). Weiter bekräftigt dies das enorme Margenpotenzial
Nynomics, welches jüngst mit der aktualisierten Mittelfristprognose
(EBIT-Marge: 16 bis 19%) konkretisiert wurde.

Umsatz- und Margenwachstum in 2024 beschleunigt: Für dieses GJ avisiert der
Vorstand eine weitere Steigerung der Top Line, mindestens im einstelligen
prozentualen Bereich, bei einer Fortsetzung der Margenausweitung. Dabei
verweist das Management wie bereits in 2023 auf die Volatilität der
Entwicklung in den jeweiligen Quartalen. Die Ausführungen im Earnings Call
deuten für uns jedoch auf eine größere
Wachstumsdynamik in 2024 hin. Wir erwarten, dass der Konzern in Q1 seine
Erlösbasis ggü. dem Vorjahr deutlich steigert, was auch auf den Basiseffekt
des letztjährigen durch Stichtagseffekte verzerrten Q1 zurückzuführen ist.
Ausgehend von dem komfortablen Auftragsbestand (31.12.23: 53,9 Mio. EUR),
der sich in Q1 laut Vorstand weiter gut entwickeln wird, sollte sich in H1
ein signifikantes Wachstum ergeben. Auch für H2 ergibt sich hierdurch eine
solide Visibilität für eine Top Line-Steigerung im zweistelligen Bereich.
So starten bspw. die in 2023 abgerechneten Entwicklungsaufträge in die
Serienauslieferung. Auch bei dem margenstarken Lösungsgeschäft rund um die
Detektion von 'Fake Medicine' verzeichnet man gute Fortschritte. Insgesamt
erwarten wir für 2024 unverändert ein zweistelliges Umsatzwachstum, welches
durch eine größere Akquisition anorganisch weiter gesteigert werden könnte.
Die erwähnten Effekte sollten trotz Integration der Nynomic-Neuzugänge art
photonics und NLIR (Umsatzbeitrag 2024: ca. 5 Mio. EUR) der EBIT-Marge zu
einem deutlichen Sprung auf 14,1% verhelfen.

Fazit: In 2024 dürfte Nynomic seinen Weg in Richtung Erfüllung der
Mittelfrist-Ziele (Umsatz: 200 Mio. EUR; EBIT-Marge: 16 bis 19%) mit wieder
beschleunigtem Wachstum fortsetzen. Mit einer durchschnittlichen Steigerung
von 12% p.a. (2024-2029e) zählt Nynomic zu einem der am stärksten
wachsenden Unternehmen in unserer TechCoverage. Das EV/EBIT 2024e von 11,7x
reflektiert gleichzeitig nicht angemessen eine deutlich steigende
Profitabilität in den Folgejahren. Zudem sind die anorganischen
Wachstumspotenziale u.E. nicht angemessen reflektiert. Wir bekräftigen
unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 48,00 EUR (zuvor: 54,00 EUR).



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/29281.pdf

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Quelle: dpa-AFX